21世纪经济报道记者王峰 北京报道4月23日，新东方（NYSE: EDU/9901.SEHK）发布截至2025年2月28日的2025财年第三季度未经审核的财务业绩。
受东方甄选业务拖累，新东方本季度营收11.83亿美元，同比下降2.0%。但除去东方甄选后的教育及文旅业务营收为10.38亿美元，同比增长21.2%，超出业绩指引预期。
新东方季度营收变化 来源：财报
新东方本季度经营利润为1.25亿美元，同比增长9.8%；除去东方甄选经营亏损后的经营利润为1.26亿美元，同比增长5%。新东方股东应占净利润同比上升0.1%至8730万美元。
这份业绩显示，东方甄选仍未走出董宇辉离开后的下滑通道，但也显示出新东方教育业务底盘的稳定。
但复杂的国际形势对新东方出国留学业务造成冲击，引起资本市场对新东方整体业绩的分化态度。
招银国际报告认为，由于宏观不确定性和地缘政治紧张，新东方海外相关业务可能进一步放缓，并将新东方2025财年至2027财年盈利预测下调2%至8%。但高盛报告认为，预计新东方的成本控制措施及成熟学习中心占比提升将抵消海外考试培训和咨询业务对利润率的负面影响，因此上调了2025财年至2027财年核心业务non-GAAP经营利润预测7%至14%。
国际形势冲击出国留学业务
除去东方甄选，新东方的主营业务还包括K12传统高中业务和新业务、出国考试准备和出国咨询业务、面向成人和大学生的国内备考业务等。
新东方董事会执行主席俞敏洪提到，本季度出国考试准备和出国咨询业务分别同比增长了7.1%和21.4%，面向成人和大学生的国内备考业务同比增长约17.0%。
新东方出国留学业务营收增幅 来源：财报
可以发现，特朗普再次当选美国总统后不确定性加强的世界局势，对新东方的出国留学相关业务带来了明显影响。
本季度出国考试准备业务营收7.1%的增长率，是2023年以来最低的增幅。出国咨询业务的营收增幅比去年同期和上个季度也均有滑落。
新东方在上个季度已经预计出国留学相关业务增长将放缓，但下滑幅度仍然超出预期。彼时，新东方预计本季度出国考试准备业务营收增长约15%。
在4月23日晚上举行的财报会上，新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉预计出国留学相关业务增长将继续放缓，预计下季度以人民币计算的营收将增长8%左右，粗略预计下个财年出国考试准备业务营收增长5%到10%，出国咨询业务营收与本财年持平。
教育新业务保持增长
教育新业务在本季度继续保持强劲增长，营收同比增长34.5%。
在教育新业务中，非学科辅导课程在近60个城市开展，本季度报名人次40.8万名，同比增长14.9%。同时，智能学习系统和设备在约60个城市中采用，本季度活跃付费用户30.9万名，同比增长64.4%。
新东方教育新业务用户变化 来源：财报
这两个面向K12人群的新业务持续增长，显示相关市场需求的强烈。上个财年，新东方大幅扩张线下教学中心，线下校区和学习中心数量从财年初的748个增至财年末的1025个，并进一步增长至2025财年第一季度末的1089个。
但近两个季度，新东方不再公布线下校区和学习中心的具体数量，新增数量也有所放缓。新东方仅在财报会上简单表示，2025财年的线下产能预计扩张20%以上，2026财年预计继续扩张10%到15%。
新东方的扩张策略是同城扩张，即在已布局城市增加校区和学习中心，而不是进入新的城市。由于大量新校区和学习中心投入使用，接下来势必放慢节奏，重点提高新校区和学习中心的使用率，并尽快达到盈亏平衡点。
在K12新业务里，学习机市场发展迅猛。4月23日，洛图科技发布的数据显示，2025年第一季度，中国学习平板市场的全渠道销量为126.5万台，同比上涨29.4%，销额为40.2亿元，同比上涨15.8%。
新东方的智能学习系统和设备业务即依托学习机。在4月23日财报会上，新东方相关人士介绍，新东方该业务既可以销售学习机硬件，也可以收取内容订阅费用，经营利润率已超过23%。相比之下，多家学习机行业龙头还处于亏损阶段。
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