“关税风暴”如同一颗重磅炸弹，在全球金融市场掀起了惊涛骇浪，“黑色星期一”席卷而来。
4月7日，多国股市开盘大幅下挫，原油期货、贵金属、加密货币等各类资产纷纷遭受重创。
消息面上，美国总统特朗普近日在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，已于4月5日生效。并对一些贸易伙伴征收更高关税，将于4月9日生效。
“特朗普推行对等关税的举措引发了全球股市暴跌，导致了所谓的‘黑色星期一’。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，此次加征关税的幅度和范围远超市场此前预期。在公布关税政策之前，全球股市并未出现明显下跌，这表明市场普遍未能预见到此次关税力度如此之大。
“黑色星期一”来袭
4月7日，A股三大股指集体下挫。截至收盘，创业板指跌幅扩大至12.5%，创史上最大单日跌幅；上涨指数失守3100点，下跌7.34%；深证成指跌近10%。全市场超5200只个股下跌，逾2900只个股跌停。
不过，中央汇金公司于尾盘出手稳市，盘中发布公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。
港股方面，恒生指数收跌13.22%，失守20000点关口；恒生科技指数跌17.16%。中国台湾加权指数收盘报19232.35点，下跌2065.87点，跌幅9.7%，创历史最大跌幅纪录，盘中一度触发熔断。
此外，亚太市场的日韩股市开盘均现大跌。日经225指数开盘便快速跳水，截至收盘，日经225指数报31136.58点，跌幅达7.83%，较12月高点下跌超20%。韩国股市同样大幅下挫，韩国综合指数收盘下跌137.22点，跌幅5.57%。
与此同时，美国股指期货延续下跌态势。标普500指数期货一度下跌超5%，纳斯达克100指数期货一度跌超6%。号称“恐慌指数”的VIX指数升破60，为去年8月5日以来盘中最高水平，表明市场的情绪仍处于极度恐慌之中。
回顾上周五，美股三大股指均跌超5%，这也是美股连续第二个交易日大跌。道琼斯工业平均指数下跌2231.07点至38314.86点，跌幅5.5%，这是自2020年6月以来的最大跌幅。标普500指数暴跌5.97%至5074.08点，为2020年3月以来的最大跌幅。
与此同时，纳斯达克综合指数下跌5.82%，至15587.79点，较去年12月的高位纪录累计下跌近23%。
超预期的“市场杀手”
尽管外界此前普遍预计特朗普会采取新一轮贸易保护措施，但此次关税的税率之高、范围之广，超出市场预期，引爆悲观情绪。
“特朗普推行对等关税的举措引发了全球股市暴跌，导致了所谓的‘黑色星期一’。”杨德龙表示，此次加征关税的幅度和范围远超市场此前预期。在公布关税政策之前，全球股市并未出现明显下跌，这表明市场普遍未能预见到此次关税力度如此之大。
具体来看，从税率看，此次税率之高远超预期，美国在现有关税基础上叠加，加征幅度10%至49%。其中，柬埔寨、越南、斯里兰卡将分别面临49%、46%、44%的关税税率，英国、巴西、澳大利亚等国税率为10%，欧盟20%，日本24%，韩国25%，中国的税率为34%。
从征税范围看，本次美国加征关税不仅针对中国，而是涉及全球主要国家和地区。相较于特朗普第一任期主要针对中国的贸易战，这一次连美国的主要盟友英国、以色列等国家也未能逃脱。
恒泰证券首席经济学家、研究所所长张一对和讯指出，此轮关税之所以超市场预期，核心在于之前市场认为的对等是美国会针对贸易国征收的关税（包括进口环节增值税）征收对应的税收。美国贸易代表办公室也给出了一套复杂的所谓对等关税的计算公式，但最终结果是，将顺差额作为税基，除以进口额，得到的税率基本就是此次美国宣布的对各个国家的税率。
中金公司研报认为，特朗普“对等关税”政策采用全面“地毯式”关税与“一国一税率”的国别式关税叠加，涵盖超过60个经济体。本次加征关税的范围和幅度大超此前市场预期。
中金宏观团队测算，如果上述关税完全落地，美国的有效关税率从2024年的2.4%大幅上升了22.7个百分点至25.1%，也将超过1930年《斯穆特-霍利关税法案》实施后美国的关税水平。
“这意味着过去几十年形成的全球贸易体系将受到明显影响，对全球经济中长期有深远影响，全球资产价格也出现较大波动。”中金公司研报指出。
短期难息
此次特朗普关税政策全面超出市场预期，随着避险情绪升温，短期内或压制市场风险偏好。
兴证策略团队认为，特朗普加征关税幅度超出市场预期，全球资产开启避险模式。往后看，随着各国陆续做出反制以及谈判进展，关税不确定性对市场的影响或将进入一个新的阶段。对于A股，在短期关税不确定性冲击下，市场也难免出现波动。
据招商证券推算，本轮调整大概率至少会持续到4月中旬。但从政策、资金、情绪、题材等因素来看，招商证券仍然认为当前市场的微观基础较好，待4月中旬调整逐步落定后，市场有望重拾升势。
中金公司认为，关税不确定性仍然较大，资产价格短期波动难很快平息。首先，对等关税范围广，幅度大，对美国乃至全球经济都将产生重大影响，关税实施后各国将作何反应也至关重要。
例如，4月4日，国务院关税税则委员会宣布自4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，商务部宣布将16家美国实体列入出口管制管控名单，将11家美国企业列入不可靠实体清单。这意味着贸易摩擦进一步升级，对全球经济产生下行压力。
其次，对等关税之后，也需要关注半导体、医疗产品、木材、铜等商品是否额外加征关税，以及本次获得关税豁免的墨西哥和加拿大，未来政策仍有变数。最后是对等关税持续的时间长度，以及未来是否可能通过谈判发生变数，这都意味着短期全球资产价格波动难以很快平息。
中长期来看，兴证策略团队认为当前无论是国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备，还是适应了上一轮贸易冲突后的出口结构优化，以及市场在心理上做好的准备、尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化，均非2018年骤然遭遇贸易战时可比。
一方面，参考2018-2019年的历史经验已经验证，中美关税冲突对股市的影响多为消息面的短期冲击。并且，期间随着谈判进程的推进，市场同样存在相机反弹的潜力。回顾2018-2019年，在历次美方放出新一批关税清单的风声后，A股往往剧烈震荡，但在该清单靴子落地后，A股由于已经提前消化，通常反应有限。并且，期间由于中美关税冲突并非持续升级，而是存在数轮“冲突-谈判-缓和”的循环，相应的股市也并非单边下行，而是相机存在较大的反弹潜力。如2018年底G20“习特会”后中美进入90天的阶段性谈判期，叠加国内政策暖风频吹，市场情绪快速修复，A股也于2019年1-4月走出了一波强势的修复行情。
“更重要的，则是当前无论是国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备，还是基于未来经济转型的战略诉求，相比2018年，本轮对于外部不确定性的应对都将更加具备信心和底气”兴证策略团队指出。
中金公司也指出，客观而言，本次加征关税虽难免对中国经济带来挑战，但相比2018年或者相比过去3年，中国股票市场具备较多有利条件，包括地缘叙事和科技叙事的变化，以及中国资产本身的估值优势，和宏观政策发力的空间。总体而言，中国股票市场中短期仍具备相对韧性，“中国资产重估”仍在进行时。